高盛大幅上调铜价预测，将伦铜2027年均价预测上调28%至13800美元/吨，核心逻辑在于"美国以外"市场供应缺口骤然扩大——美国进口囤货持续抽干全球可用供应，叠加两大主力铜矿复产延迟至2028年的供应冲击，将非美铜市推向深度短缺，为LME铜价上移提供有力支撑。
高盛在6月4日的报告，将伦铜2026年四季度均价预测从11200美元/吨上调至13700美元/吨，涨幅22%；2027年全年均价从10750美元/吨上调至13800美元/吨，涨幅28%。当前伦铜现货价约为13714美元/吨。
高盛认为，近期最关键的价格催化剂是美国铜关税政策走向，相关决策预计于本月出炉。若美国宣布2027年1月起加征铜关税，将驱动进口商加速备货，进一步抽紧非美市场供应，LME铜价有望在2026年下半年突破14000美元/吨。若明确宣布不加关税，进口需求将大幅回落，铜价或跌至约12800美元/吨——高盛认为这接近铜的基本面公允价值水平。
高盛在报告中将2026年非美铜市供应缺口预测大幅上修至约64万吨，2027年缺口约17万吨，两年均较此前预估出现显著扩张。报告指出，伦铜价格正是在非美市场形成，这一区域的持续收紧将推动LME铜价中枢上移。
非美铜市缺口骤扩，供需双重收紧此轮非美铜市缺口扩张由供需两端同步收紧共同驱动。
供应端，全球矿山产量在2026年和2027年合计削减约35万吨，相当于全球矿山总供应量的约1.5%；需求端，美国为规避潜在关税大量进口铜，预计2026年美国铜库存将从2025年初的约0.1百万吨攀升至年底的约1.8百万吨，全年累积约90万吨，较此前预测的55万吨进一步提高。
进入美国仓库的铜不再流向LME等国际市场，直接压缩了可在全球范围内流通的可用供应。由此形成的非美市场2026年供应缺口约64万吨、2027年约17万吨，与此前预估相比均出现实质性扩张，支撑铜价定价重心整体上移。
两大矿山复产迟滞，废铜替代受阻此轮铜矿供应收缩主要源于两座全球级矿山的复产延迟。
印度尼西亚的Grasberg和刚果（金）的Kamoa-Kakula均因2025年发生的生产事故陷入减产，高盛最新判断认为两矿完全恢复正常产能的时间将推迟至2028年。这一修正直接导致高盛将2026年全球矿山供应预测下调约35万吨。
废铜理论上可作为精炼铜短缺的替代来源，但这一渠道目前同样受阻。由于中国国内废铜可用量偏弱，废铜供应无法有效弥补精炼铜的供给缺口，令铜市整体偏紧的格局进一步缺乏缓冲。
关税政策为近期核心催化剂，三情景对应不同价格路径高盛认为，美国铜关税政策走向是影响伦铜价格的最关键近期变量，对应三种主要情景及不同价格路径。
若关税消息迟迟没有定论，铜价有望在现有水平附近维持支撑，非美市场偏紧格局与资金持仓将共同构成托底力量。
若美国宣布2027年1月起正式加征铜关税，将驱动2026年下半年进口商大幅提前备货，进一步抽紧非美市场供应，LME铜价有望在2026年下半年突破14000美元/吨。但随着关税落地实施，进口行为将在2027年骤然降温，届时价格预计承压回落。
若美国明确宣布不加征铜关税，进口需求将大幅回落，非美市场2027年有可能转为小幅过剩，铜价预计跌至约12800美元/吨——高盛认为这也是不加关税情景下铜价的基本面公允价值。高盛同时指出，即便当前不加征，关税选项并不因此彻底消失。
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